现货与期货必定相反吗，现货和期货有关联吗

现货与期货，究竟是什么关系？

让我们快速回顾一下这两个概念：

现货与期货必定相反吗，现货和期货有关联吗第1张

现货 (Spot Market)：指的是商品或资产的即时买卖。你今天看到的价格，就是今天能买到或卖到的价格。就像你去菜市场买菜，看好了就付钱拿走。
期货 (Futures Market)：是一种合约，约定在未来某个特定日期，以某个特定价格，买入或卖出一定数量的某种商品或资产。简单来说，就是“说好未来的价格和交易”。

它们“必定相反”吗？这就像问“天气预报和实际天气必定相反吗？” 答案显然是否定的，它们之间更多的是一种联动和预期的关系。

为什么人们会认为它们“相反”？

这种“相反”的看法，往往源于对套期保值 (Hedging) 和投机 (Speculation) 的一种理解。

套期保值者视角：
- 设想一个农场主，他担心未来的农作物价格会下跌。为了锁定利润，他可以在期货市场上卖出远期合约。如果未来现货价格真的下跌了，他虽然在现货市场上卖不出好价钱，但在期货市场上就能通过买回低价合约来获利，弥补现货市场的损失。
- 反之，如果一个食品加工商担心未来原料价格上涨，他可以在期货市场上买入远期合约。如果未来现货价格真的上涨了，他虽然在现货市场上买入成本变高，但在期货市场上就能通过卖出高价合约来获利，抵消现货市场的成本增加。
- 在这种情况下，当现货价格下跌时，期货价格可能也下跌（或者在买入者看来，期货价格的下跌意味着他买入的合约价值下降），但套期保值者通过在两个市场上的对冲操作，实现了价格风险的对冲。从这个角度看，似乎是“对冲”而非“相反”。
投机者视角：
- 投机者通常试图预测未来的价格走向。如果一个投机者认为某商品价格会上涨，他可能会在现货市场上买入，或者在期货市场上买入看涨合约。
- 如果大家普遍预期未来价格会上涨，那么现货价格可能会先行上涨，而期货价格也会反映这种预期，往往会高于现货价格（形成升水）。
- 反之，如果预期未来价格会下跌，现货价格可能下跌，期货价格也会较低（形成贴水）。
- 在这里，现货和期货的价格变动方向往往是趋同的，都受到供需、宏观经济、政策等因素的影响。

实际市场中的联动与差异

更准确地说，现货和期货市场之间存在着复杂的联动关系，而不是简单的“必定相反”。

现货是基础，期货是预期：现货市场的供需状况是期货价格形成的重要基础。期货价格则会提前消化对未来现货市场走势的预期。
展期收益/贴水 (Contango/Backwardation)：
- 升水 (Contango)：当期货价格高于现货价格时。这通常发生在市场预期未来价格会上涨，或者存在持有成本（如仓储费、保险费、利息）。
- 贴水 (Backwardation)：当期货价格低于现货价格时。这可能意味着市场预期未来价格会下跌，或者当前现货供应紧张，即期需求旺盛。
- 在升水或贴水状态下，现货和期货的价格差就体现了这种预期的差异，而不是简单地“相反”。
信息传递速度：期货市场通常比现货市场更早地消化新信息，因为其交易量大、参与者多，价格反应更迅速。有时候，期货市场的变动会领先于现货市场。
市场情绪与操纵：有时候，市场的过度投机行为或情绪化的交易，可能导致期货价格出现大幅波动，与现货市场的实际供需脱节。但这并不代表它们“必定相反”，而是一种暂时的失衡。

什么时候“看起来”像相反？

虽然不是“必定相反”，但在某些特定情境下，它们的行为模式可能会让你产生这种感觉：

避险操作：如上文提到的套期保值。当一方为了规避风险而在期货市场建立反向头寸时，如果成功对冲，会产生一种“对冲”而非“相反”的现象。
期限结构变化：当市场对未来的预期发生剧烈转变时，期货曲线（不同到期月份的期货价格连成的线）的形态会迅速改变，可能出现从升水转为贴水，或反之。这时，不同期限的期货合约与现货价格之间的相对关系会发生变化。
微观结构差异：某些商品的现货交易可能受到特定地区、特定买家需求的限制，而期货交易则更加标准化和全球化。这种差异在某些时候可能导致价格短期不一致。